瑞幸、Uber、Lyft纷纷破发,科技股泡沫潮再来?

时间:2019-07-15 来源:www.howpsncodes.com

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瑞星,优步,Lyft已经破碎,技术泡沫泡沫又来了?

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编译|曹禺

来源| morningstar.com

今天,一周前,瑞兴咖啡在美国股票市场上市,当天上涨了20%。然而,在仅仅四个交易日之后,瑞星跌破发行价并陷入与优步和Lyft相同的悲惨命运。最近,这些科技公司似乎无法摆脱头发的诅咒,因此很多人都认为:或许,技术泡沫的第二个时代已经来临。

对此,国外媒体有很多讨论。 The Information《“这届科技企业”成色如何?硅谷媒体说:是泡沫,很快会破》的一篇文章认为,科技股泡沫又来了,但着名的美国投资研究公司MorningStar(晨星)官方网站发布称,没有技术泡沫。投资网络编制如下,略有删除。

报警信号

你可能会听到人们私下谈话:这些技术公司太贵了。

美国前五大科技公司“FAANG” Facebook,苹果,亚马逊,Netflix,谷歌的股价已经非常高,大部分成交量几乎可以拉动整个美国股市;科技“麒麟”公司一直受到投资者的热烈追捧,估计价值也一路上涨。

有人公开问:这是否会回到2000年的互联网泡沫时代?

我认为将目前的技术股票市场与20世纪90年代后期进行比较是不合适的。但是,两个时期之间确实存在相似之处,这是肯定的。

相似之处1:没有实现利润

一些技术公司已经建立多年,但他们从未实现盈利。目前的例子是Uber和Lyft,它们经常被提到。

一般来说,购买股票的判断可以分为三个档案:第三档,公司赚钱,但不足以支撑股票价格(赔率很小);第二个档案,公司有收入,但没有利润(不确定);在第一档,产品的概念很酷,但没有收入(天哪,灾难)。

像优步这样的在线汽车公司通常都有二档。他们的服务有市场需求,但价格太低。由于优步在上市文件中“承认”,该行业可能永远无法盈利。

无法实现盈利将使投资者失望,因此优步和Lyft在上市后黯淡无光。人们真正担心的是,如果这些公司未来(以及在某种程度上)提高价格,他们是否可以留住用户。

然而,从业务稳定的角度来看,优步和Lyft仍然比互联网泡沫时代的上市公司强大得多。 1998年,一家名为drkoop.com的互联网公司以与美国高级官员(Charles Everett Koop)同名的方式筹集了9800万美元,但该公司的商业模式没有发现,并在三年后关闭。

相似性2:同样面临资本盈余

如今,20世纪90年代的科技公司一直受到投资者的热烈追捧。

这里提到的投资者是指最接近技术圈的VC和PE投资者。现在他们已经成为投资界的明星。在鸡尾酒会上,冷静地说话并发表一些专业见解可以吸引人们的注意力(以前受过这种待遇的人是共同基金研究人员)。

欢迎投资者,这没有直接的意义,但它可以间接地反映出这些人非常“金色”。

结果,投资者掌握着巨额资金。这让一些人感到担忧。有人预测科技股的未来收益将与投资行为的热度呈负相关。换句话说,投资者之间的竞争越少,科技股的收益就越好。

互联网泡沫时期的情况也证实了这一点。当时,PE和VC机构的快速发展导致了互联网泡沫的崩溃。相比之下,今天的风险投资行业正在获得动力。如果我们了解历史,这种现象仍然值得担忧。

虽然今天的技术公司,如互联网泡沫时代的技术公司,拥有大量的资金支持,并没有实现盈利。但是,这两个时期的科技公司之间的差异非常显着。

差异1:技术公司的业务更稳定

与今年截然不同的是,科学和技术投资不再具有投机性。互联网泡沫时期的企业业务薄弱,用户不足,而今天的科技公司已经在市场上获得了大量收入。虽然如果这些公司无法将收入转化为利润,它们将无力偿债,但至少他们仍有机会卷土重来。

各行各业的领先企业往往都有类似的发展趋势。目前的纳斯达克100指数基金,绝大多数投资组合是一家盈利的公司。为这些公司赚取利润的成本非常高,但无疑每年价值数十亿美元。然而,在1999年底,纳斯达克100指数基金的投资组合仅包括美国的30家公司(无论哪个方面),但利润仅为5000万美元。

差异2:投资者情绪更加平静

如今,硅谷公司仍然非常受欢迎,但与20世纪90年代后期不同,它们可以充分吸引公众的注意力。现在,经纪公司还没有使用电视和广播来压倒贸易广告;主张这些公司可以成为巨书,不会出现在畅销书排行榜上;晨星分析师,不会给科技股的分数很低并且有可能死亡。

投资者情绪不是一个可靠的指标。情绪释放的信号不是非常可靠,除非它们非常敏感。二十年前,人们对技术的热情是极端的。它可能是过去30年来最畅销(也可能更长)的美国股市,这是不容忽视的。今天,人们仍然对技术充满热情,但这种热情并不是压倒性的,也不需要过度紧张。

差异3:资产更便宜

市盈率是一个更直观的证据。 1999年1月,thestreet.com发表的文章提到:“经过我们的计算,纳斯达克综合指数的市盈率为90.2,是的,这不是印刷错误。”那时,科技股的上涨几乎一直持续到2000年3月。这表明市盈率与情绪相同,并不是一个精确的晴雨表。在接下来的30个月里,纳斯达克100指数下跌了78%,这一事实表明市盈率不够准确,但它仍然是一个非常有用的指标。

根据晨星公司的计算,纳斯达克100指数目前的交易价格为23,略低于15年平均水平,当然,远低于互联网泡沫。今天的领先技术公司比20年前的公司更成熟,可以保证更低的价格倍数,而且市盈率远低于当年。因此,您不应该像过去那样标记相同的“泡沫”。

科技股的走势一直非常强劲。根据晨星公司的计算,在过去五年中,科技股总共增长了127%,成为美国股市中表现最佳的股票。如果今天的科技公司不能产生好的结果,投资者的乐观情绪会受挫,而股市整体下跌,那么科技股的命运肯定会被改写。

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